Triangle de Mundell

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Principe

Le triangle de Mundell est le nom qui désigne un principe énoncé par l’économiste Robert Mundell (prix Nobel 1999) selon lequel les pays d’une zone économique donnée ne peuvent pas réunir simultanément les trois caractéristiques suivantes :

- Fixité des taux de change entre les monnaies de la zone

- Mobilité des capitaux entre les pays de la zone

- Autonomie des politiques monétaire des pays de la zone

Explication

Un pays peut réunir deux de ces trois caractéristiques mais il ne peut pas rassembler les trois. Supposons une situation de mobilité des capitaux entre les pays. Si les autorités monétaires d’un pays X mènent une politique monétaire de hausse du taux d’intérêt, indépendamment des autres banques centrales (autonomie des politiques monétaires), les capitaux, libres de circuler, vont affluer dans le pays X, attirés par les rendements relativement plus forts qui y sont proposés. Par conséquent, la demande pour la monnaie du pays X et sa valeur relative augmentent, faisant augmenter (appréciation de la monnaie) le taux de change de la monnaie X (critère de fixité du taux de change non vérifié).

Illustrations

Exemple 1 : Le régime d’étalon-or classique (1871 – 1914). Il était caractérisé par l’existence d’une forte mobilité des capitaux, des changes fixes entre les pays, et des politiques monétaires relativement dépendantes.

Exemple 2 : Le système de Bretton Woods (1946 – 1971). Il était caractérisé par l’indépendance des politiques monétaires, et la relative fixité des changes. Ce choix pouvait-être soutenable car la mobilité des capitaux était contrôlée.

Exemple 3 : Depuis 1974. A la fin du régime de Bretton Woods, les mouvements de capitaux ont été de plus en plus libres, de sorte que la fixité des taux changes a été difficile à maintenir, les pays souhaitant garder des politiques monétaires indépendantes.